稍作回顾,中国铁路总公司于4月8日将铁路固定投资预算由7,000亿元人民币上调至7,200亿元人民币,并于4月30日进一步上调至8,000亿元人民币。截至2014年9月底,当局只完成了新目标的57%。本行认为投资增速将加速,这将利好铁路建设股。
净资产负债比将降至53%
基于较强健的财务状况,中铁建为本行于基建行业的首选。相对中铁(0390)230%的净资产负债比,而中铁建净资产负债比于2014年中期仅为57%。公司于2014年7月24日发行本金为8亿美元而利率为3.95%的有担保高级永续证券,按本行估算,这将会令公司的净资产负债比进一步降至53%,令公司于争取新合约时更见优势。现价相当于7.0倍2014年巿盈率,2014年的每股盈利年增长率为12%,估值并不昂贵。
预测PE8倍估值不贵
本行重申中国铁建买入评级,6个月目标价为9.26元(昨天收市8.35元,升2.9%),相当于8倍2014年巿盈率(PE)。主要下行风险是内地政府改变对铁路政策的立场,然而在未来数季经济增长缓慢的情况下,这个风险不高。